Ereğli, Eczacı İlaç, Tat Gıda, Ulker, Koza Altın Hisseleri Uzman Analizleri 7 Ağustos 2020

Ekonomi 07.08.2020, 07:53 07.08.2020, 07:53
102
Ereğli, Eczacı İlaç, Tat Gıda, Ulker, Koza Altın Hisseleri Uzman Analizleri 7 Ağustos 2020
Haberkolay.net – İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında işlem gören Ereğli, Eczacı İlaç, Tat Gıda, Ulker ve Koza Altın Hisseleri için 6 aylık bilançolara ve beklentilere göre  Deniz Yatırım'ın 07 Ağustos 2020 Günlük Hisse Yorumları yazısı ayrıntıları.. ECILC; Sağlık segmenti gelirlerinde daralma görüldü Tavsiye Değerlenmemiş Fiyat/Hisse TRY5.99 Hedef Fiyat/Hisse n.a Getiri Potansiyeli n.a  Eczacıbaşı İlaç, 2Ç20’de 166 milyon TL gelir, 11 milyon TL FAVÖK ve 101 milyon TL net kar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi bulunmamaktadır. Sağlık segmenti gelirlerindeki azalış ve marjlardaki düşüş olumsuz değerlendirilebilir. Güçlü temettü geliri ve kur farkı gelirleri ise kısmen dengeleyici bir etki sağlamıştır. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etkiye neden olabileceğini tahmin ediyoruz.  Nisan-Haziran döneminde kronik hastalık ve bağışıklığı arttırıcı ürünler haricinde diğer ürünlerde satış kaybı yaşandı. Sağlık segmentinde faaliyet gösteren bağlı ortaklığı Eczacıbaşı İlaç Pazarlama’nın içinde olduğu pazarlar, 2Ç20’de önceki çeyrek dönem göre %34 oranında; önceki yılın aynı dönemine göre ise %10 oranında küçüldü. Şirket’in Kanyon ofis ve alışveriş merkezinden elde ettiği toplam kira geliri 2Ç20’de pandemi etkisiyle yıllık bazda %35 oranında azalırken, Ormanada Projesi’nde gerçekleşen satışlar gayrimenkul segmentinde gelirin artmasını sağladı. Sonuç olarak sağlık segmenti satış gelirleri 2Ç19’a kıyasla %18 azalışla 137,85 milyon TL olurken, gayrimenkul segmenti gelirleri yıllık %12 artışla 29 milyon TL’ye yükseldi. Konsolide satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %14 oranında azaldı.  Operasyonel kar marjlarında da önceki yıla kıyasla zayıflama görüldü, buna bağlı olarak FAVÖK ciro azalışının üzerinde yıllık %38 oranında düşüşle 11 milyon TL düzeyinde oluştu. Şirket bu çeyrekte 67,1 milyon TL iştirak temettü geliri kaydetti (2Ç19: 79,5 milyon TL). Şirket’in Haziran sonu itibariyle 667,8 milyon TL düzeyinde parasal kalemler net yabancı para pozisyonu bulunmaktadır. Dolar ve Euro cinsi finansal varlıkları dolayısıyla TL’deki değer kaybından olumlu etkilenmektedir. Diğer faaliyet gelirlerinin artışı (kur farkı geliri) ve finansman giderlerinin azalması, net kar seviyesindeki düşüşün daha sınırlı oranda olmasını sağladı. Şirket bu çeyrekte yıllık %8 azalışla 101 milyon TL net kar elde etti. EREGL; 1Ç20 Karlılık Beklentilerin Altında Tavsiye TUT Fiyat/Hisse TRY7.98 Hedef Fiyat/Hisse TRY8.62 Getiri Potansiyeli 8% Satışlar TRY7,404mln (Kons.: TRY6,729mln, Deniz: TRY6,747mln), FAVÖK TRY1,336mln (Kons.: TRY1,132mln, Deniz: TRY1,087mln) ve net kar TRY568mln (Kons.: TRY466mln, Deniz: TRY518mln) olarak gerçekleşti. Hem operasyonel sonuçlar hem de net kar bizim ve piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. 2Ç20 finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde hafif olumlu etki etmesini bekliyoruz. Ürün satış fiyatları beklentilerimizle uyumlu gelişme gösterirken, hem gelirler hem de karlılık beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış hacmi sebebi ile yüksek geldi. Zayıf yurtiçi piyasa koşullarına karşın şirket, ihracat hacmini 1Ç20’ye kıyasla iki buçuk katına çıkardı (512 bin ton). Ana operasyonel karlılık göstergesi olan ton başına VAFÖK ise beklentimizin %21 üzerinde 103 dolar olarak gerçekleşti (1Ç19: 95 dolar). Beklentinin üzerinde operasyonel karlılıkta, hem yüksek satış hacmi hem de kontrol altındaki ham madde maliyetleri etkili oldu. Ancak, demir cevheri ve hurda fiyatlarında Nisan-Temmuz döneminde önemli bir artış yaşanmıştır ve bu maliyet artışının etkisi şirketin 3Ç20 sonuçları üzerinde olumsuz etki edecektir. Ürün satış fiyatlarında 2Ç20’de yaşanan düşüşün de şirket finansallarına gecikmeli olarak 3Ç20’de yansıyacağını düşündüğümüzden, Ereğli’nin 3Ç20 ton başına VAFÖK üretiminin çeyreksel bazda daha düşük olmasını bekleriz. Hisse son bir ayda endeksin %8 üzerinde sağlarken, 2020 beklentisine göre 2017-19 dönemi ortalama çarpanı olan 4,2x’nin üzerinde 4,8x’den işlem görmektedir. Şirket bugün saat 17:00’de bir konferans görüşmesi ile sorulara cevap verecek. TATGD; Güçlü ciro ve FAVÖK büyümesi Tavsiye Değerlenmemiş Fiyat/Hisse TRY10.00 Hedef Fiyat/Hisse n.a Getiri Potansiyeli n.a Tat Gıda, 2Ç20’de 368 milyon TL gelir (Konsensus: 379 milyon TL), 45 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 44 milyon TL) ve 32 milyon TL net kar (Konsensus: 29 milyon TL) açıkladı. Sonuçlar ortalama piyasa beklentisine paralel gelirken, güçlü ciro artışı ve FAVÖK marjındaki iyileşme hisse performansı üzerinde hafif olumlu bir etkiye neden olabilir. Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %36 oranında artmıştır. Brüt kar marjı 1,7 yüzde puan artışla %22,0 düzeyine yükselirken, faaliyet giderlerinin satışlara oranının iyileşmesine de bağlı olarak FAVÖK marjı %3,9 yüzde puan artarak %12,3’e ulaştı (2Ç19: %8,4). Buna paralel olarak FAVÖK yıllık %99 artışla 45 milyon TL oldu. ULKER; 2Ç20 net karı beklentilerin üzerinde geldi / olumlu Tavsiye AL Fiyat/Hisse TRY21.84 Hedef Fiyat/Hisse TRY23.50 Getiri Potansiyeli 8% Ülker, konsolide 2Ç20’de 2,115 milyon TL gelir (Konsensus: 2,145 milyon TL), 380 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 398 milyon TL) ve 504 milyon TL net kar (Konsensus: 394 milyon TL kar) açıkladı. Şirketin faaliyet karlılığı beklentilerin hafif altında gelirken, net kar beklentilerin üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif pozitif etkisi olacağını düşünüyoruz. Ülker Bisküvi, 2Ç20’de gelirlerini yıllık bazda %18 arttırarak 2,145 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını yıllık %15 arttırarak 587 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 2Ç20 FAVÖK rakamı yıllık %19’luk bir yükseliş ile 380 milyon TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı da yıllık 20 baz puan artarak %17,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, 2Ç20’de 504 milyon TL net kar açıklarken, 1Ç20’de yatırım faaliyetlerinden giderlerdeki kayıptan dolayı 98 milyon TL zarar açıklamıştı. 2Ç20’de atıştırmalık konsolide satış gelirleri hem Türkiye hem de yurtdışı operasyonlarında efektif fiyat stratejisi ve doğru ürün pazarlanmasından dolayı %18 artmayı başarmıştır. Buna ek olarak, konsolide atıştırmalık satış hacminde 4%’lük bir artış gözlemlenmektedir. 2Ç20 satış hacimlerine bakıldığında bisküvi ve çikolata kategorisinde sırasıyla %3,8 ve %11,4’lük artış gözlemlenirken, kek kategorisinde %30,5’lik bir düşüş yaşanmıştır. 2020 yılı 2. çeyrek net satış rakamlarına baktığımızda, bisküvi ve çikolata kategorilerinde sırasıyla %16 ve %27’lik artış yaşanırken kek kategorisinde %21’lik bir düşüş gözlemlenmiştir. Türkiye operasyonlarında, hacimlerde yeni ürünlerin de desteği ile %1’lik bir artış görülmektedir. Satışlarını ise yıllık %12,7’lik artış ile 1,261 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Uluslararası operasyonlarında, atıştırmalık kategorisinde hacimlerini %11,2 arttırmıştır. Satışlar %29’lük yükseliş ile 883 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. KOZAL; 2Ç20 Sonuçları beklentilere paralel geldi Tavsiye Değerlenmemiş Fiyat/Hisse TRY86.20 Hedef Fiyat/Hisse n.a Getiri Potansiyeli n.a Koza Altın, 2Ç20’de 470 milyon TL net kar (Konsensus.: 423 milyon TL), 477 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 458 milyon TL) and 721 milyon TL satış geliri (Konsensus: 712 milyon TL) açıkladı. 2Ç20 finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağı düşüncesindeyiz. Şirket, 2Ç20’de yıllık bazda 23% düşüş ile 67 koz altın üretimi yaparken gümüş üretimi de yıllık bazda 21%’lik düşüş ile 29.6 koz seviyesinde kaldı. Nakit maliyetler 1Y19’da 492 USD iken 1Y20’de 602 USD seviyesine çıkmıştır. Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten Bu yazı bir yatırım tavsiyesi değildir.

Yorumlar (0)
Yorum yapabilmek için lütfen üye girişi yapınız!
5
kısa süreli hafif yoğunluklu yağmur
Puan Durumu
Takımlar O P
1. Galatasaray 32 83
2. Fenerbahçe 33 78
3. Samsunspor 33 57
4. Beşiktaş 32 55
5. Başakşehir 33 51
6. Eyüpspor 33 50
7. Göztepe 32 46
8. Trabzonspor 32 46
9. Antalyaspor 32 43
10. Konyaspor 33 43
11. Kasımpaşa 32 43
12. Gaziantep FK 33 42
13. Kayserispor 32 41
14. Rizespor 32 40
15. Alanyaspor 33 38
16. Sivasspor 33 34
17. Bodrum FK 32 34
18. Hatayspor 32 19
19. A.Demirspor 32 -2
Takımlar O P
1. Kocaelispor 37 69
2. Gençlerbirliği 37 65
3. Karagümrük 37 63
4. İstanbulspor 37 61
5. Erzurumspor 37 61
6. Bandırmaspor 37 61
7. Iğdır FK 37 58
8. Boluspor 37 58
9. Amed Sportif 37 57
10. Ahlatçı Çorum FK 37 54
11. Ümraniye 37 53
12. Esenler Erokspor 37 52
13. Keçiörengücü 37 51
14. Pendikspor 37 48
15. Sakaryaspor 37 48
16. Ankaragücü 37 45
17. Manisa FK 37 45
18. Şanlıurfaspor 37 40
19. Adanaspor 37 30
20. Yeni Malatyaspor 37 -21
Takımlar O P
1. Liverpool 35 82
2. Arsenal 35 67
3. M.City 35 64
4. Newcastle 35 63
5. Chelsea 35 63
6. N. Forest 35 61
7. Aston Villa 35 60
8. Bournemouth 35 53
9. Brentford 35 52
10. Brighton 35 52
11. Fulham 35 51
12. C.Palace 35 46
13. Wolves 35 41
14. Everton 35 39
15. M. United 35 39
16. Tottenham 35 38
17. West Ham United 35 37
18. Ipswich Town 35 22
19. Leicester City 35 21
20. Southampton 35 11
Takımlar O P
1. Barcelona 34 79
2. Real Madrid 34 75
3. Atletico Madrid 34 67
4. Athletic Bilbao 34 61
5. Villarreal 34 58
6. Real Betis 34 57
7. Celta Vigo 34 46
8. Rayo Vallecano 35 45
9. Osasuna 34 44
10. Mallorca 34 44
11. Real Sociedad 34 43
12. Valencia 34 42
13. Getafe 34 39
14. Espanyol 34 39
15. Girona 34 38
16. Sevilla 34 38
17. Alaves 34 35
18. Las Palmas 35 33
19. Leganes 34 31
20. Real Valladolid 34 16